风华高科(000636.CN)

风华高科(000636):5G 建设带动MLCC 国产替代加速

时间:20-06-18 00:00    来源:国信证券

事项:

2020年3月以来,风华高科(000636)管理经营持续改善,同时下游在5G需求带动下进入新的成长周期,公司适时的推出了高端电容扩产计划,预计MLCC 产能三年内扩大5 倍左右,有望抓住MLCC 国产替代的历史机遇实现跨越式成长。我们重点推荐风华高科,主要基于以下逻辑:

1)老牌MLCC 龙头企业经营管理有望持续改善;2)5G 建设带动MLCC 下游需求进入新一轮成长周期;3)风华高科拟募投高端电容器扩产项目,有望成为MLCC 国产替代急先锋。

预计2020-2022 年归母净利润7.4/12.2/14.3 亿元,YOY 118%/64%/18%,当前股价对应PE=31/19/16x。看好公司作为国内mlcc 龙头的长期发展,给予“买入”评级。

投资建议: 维持“买入”评级

我们重点推荐风华高科,主要基于以下逻辑:

1)老牌MLCC 龙头企业经营管理有望持续改善;

2)5G 建设带动MLCC 下游需求进入新一轮成长周期;

3)风华高科拟募投高端电容器扩产项目,有望成为MLCC 国产替代急先锋。

预计2020-2022 年归母净利润7.4/12.2/14.3 亿元,YOY 118%/64%18% ,当前股价对应PE=31/19/16x。看好公司作为国内mlcc 龙头的长期发展,给予“买入”评级。

风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧。