风华高科(000636.CN)

风华高科(000636)2020年三季报点评:业绩保持增长 等待新增产能上市

时间:20-11-13 00:00    来源:东方财富证券

2020 年10 月30 日,公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收29.2亿元,同比上升22.3%;归母净利润为3.5 亿元,同比下降1.9%;扣非净利润为4.3 亿元,同比上升44.1%。

计提案件赔偿款,扣非后同比增长。报告期内公司根据投资者诉讼案件判决结果计提了赔偿款7859.70 万元,因此归母净利润出现下滑。

除去非经常性损益,公司Q3 实现营收11.4 亿元,同比上升47.9%,环比上升6.1%;单季度归母净利润同比大幅上升66.2%至9217.2 万元,环比下降29%,单季度扣非净利润为1.5 亿元,同比上升315.2%。

报告期内,公司扣非净利润大幅上升44.1%至4.3 亿元,扣非净利润实现快速增长。

产品下游需求旺盛,产品毛利率稳步提升。公司产品市场需求旺盛,除去年初受到疫情影响以及春节假期影响,公司单月销售程序按逐月上升的趋势,公司三季度毛利率为31.43%,相比一季度上升6.45pct。

公司在费用投放上保持稳定,前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为1.8%/6.8%/-0.9%/4.6%,期间费用率为12.2%,与去年同期基本持平。

5G 需求来临,电子元件国产化率将提升。随着5G 建设周期来临,下游以智能手机为代表的消费电子迅速增长,公司片式电容及片式电阻销售旺盛。公司积极进行产能扩充,新增建设月产450 亿只MLCC 电容基地,并加快推进月产56 亿只MLCC 以及100 亿只片式电容技改项目。目前已经建成完善的产业链,成为国内片式无源元件行业内最具国际竞争力的企业之一,未来随着公司产能逐渐扩张,公司在半导体产业国产化进程中将极大受益。

【投资建议】

由于近年来整体电子元器件市场波动较大,并且年初受到疫情较大影响,因此我们下调公司2020 年盈利预测,并引入2021/2022 年盈利预测,下调2020 年营业收入至41.29 亿元,预计2021/2022 年营业收入为58.70/80.07 亿元,下调公司2020 年归母净利润至5.66 亿元,预计2021/2022 年归母净利润为10.61/15.53 亿元,EPS 分别为0.63/1.19/1.73元,对应PE 分别为51/27/19 倍,维持公司“增持”评级。

【风险提示】

下游需求增长不及预期;

公司扩产进度不及预期;

MLCC市场竞争加剧。