风华高科(000636.CN)

风华高科(000636):管理层调整完成 持续看好公司成长性

时间:20-11-13 00:00    来源:国联证券

事件:

公司召开2020年第三次临时股东大会,审议通过公司董事会和监事会换届选举方案。同时,公司前三季度实现营收29.20亿,同比+22.30%,归母净利润3.47亿,同比-1.93%;扣非净利润4.27亿,同比+44.08%。

投资要点:

管理层调整完成,控股股东支持下公司发展有望提速公司管理层调整完成,主要高层出自控股股东广晟集团,具备丰富的大型企业管理经验,有望充分发挥国有企业资源优势,加强与母公司的协同沟通,我们预期在母公司支持下公司扩产及产品升级将进一步提速。

公司扣非净利增速明显,诉讼/所得税计提后轻装上阵公司Q3单季度实现营收11.43亿,同比+47.89%,扣非净利1.49亿元,同比+315.16%;公司三季度对投资者诉讼计提7,859.70万元,同时计提Q3所得税,实际公司业绩表现高于财务报表表现,扣非净利高增长。

产业需求提升确定+国产替代,公司积极扩产能,周期转变成长消费电子端5G手机MLCC数量提升、可穿戴设备如TWS等形成新需求,新能源汽车MLCC需求单价更高利润空间更大,下游被动元器件需求增长已是确定趋势。同时国内主要MLCC厂商产能占全球产能合计不足10%。公司月产56亿只MLCC技改扩产项目有序推进,并预计到2021年形成630亿只月产能,产能端达世界前三水准。

盈利预测

基于三季报调整公司2020-2022年营业收入为41.91/63.60/82.86亿元,净利润6.03/11.24/16.30 亿元,EPS为0.67/1.26/1.82 元/ 股, 对应PE为47.89/25.68/17.70倍,持续看好公司扩产预期,维持公司推荐评级。

风险提示

产品价格大幅下滑,下游需求大幅降低,公司扩产进度不及预期。