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风华高科(000636)2021年一季度业绩预告点评:扣非后利润同比大幅增长 产能扩充带来中长期业绩弹性

时间:21-04-15 00:00    来源:东莞证券

事件:

公司于4月13日晚间公布2021年一季度业绩预告。公司预计2021年一季度实现归母净利润1.80至1.90亿元,同比增长44.42%至52.44%,实现扣非后归母净利润1.73至1.83亿元,同比增幅约为108.91%至121.01%。

点评:

受益行业景气,Q1扣非后利润实现同比大幅增长。报告期内,受益被动元件下游需求景气以及持续紧张的行业供需行情,以及前期投资产能逐步释放以及强化管控等综合因素的积极影响,公司主营产品片式电容、电阻和电感累计产销均实现同比大幅增长。公司预计Q1实现非经常性损益744.25万元,较上年同期减少3,459.26万元,减幅为82.29%。公司在报告期内扣除非经常性损益后的净利润同比增幅约为108.91%至121.01%,实现同比大幅增长。

扩产项目加速推进,被动元件龙头未来成长可期。公司此前先后公告多项产能扩充计划,目前各项目正加速推进,预计产能逐步释放将为公司带来业绩增量。扩产进度方面,公司月产56亿只片容技改项目已于2020Q4达产;月产450亿只高端电容基地项目按合同签订金额已完成投资29.88亿元;月产280亿只电阻扩产项目已于2020年12月完成立项,目前正加速推进,预计祥和工业园一期50亿只有望于今年6月建设完成,并从Q3开始逐步爬坡放量,二三期有望于2020年上半年建设完成;电阻扩产项目预计2022年底建设完成并逐步放量。扩产项目达产后,公司MLCC产能将达到650亿只/月,电阻产能将达到660亿只/月。

盈利预测与投资建议。公司作为国内被动元件领军企业,在片式电容、电阻的技术实力、产能规模和规格类别等方面在国内均具有领先优势,中短期受益被动元器件按行业持续景气,中长期受益关键元器件国产替代潮流下的产能扩充建设,预计产能提升将为公司带来较高业绩弹性。我们预计公司2021-2022年EPS分别为1.11元、1.69元,对应PE分别为23.72倍和15.61倍,维持“推荐”评级。

风险提示:下游需求不如预期,扩产进度不如预期等。