风华高科(000636.CN)

风华高科:意外因素已经消除,重回良性发展轨道

时间:09-03-17 00:00    来源:华泰证券

投资要点:

公司是中国最大的片式元件生产商,拥有国内最强的研发实力和最丰富的产品系列。同时还具备上游电子材料以及生产设备的配套能力。

公司此前受到了一些意外因素的不利影响,05、06年大股东占款、07年大股东破产所持公司股权被拍卖,08年新的大股东入主产生人事变动,等都对公司的经营稳定造成了一定影响。不过此番广晟入主后承诺把风华做大做强,风华有可能成为其电子信息类资产的整合平台。

广晟资产经营有限公司是广东省大型国企之一。主要从事有色金属工业、电子信息产业、酒店旅游业、工程建筑房地产业,是中国电信股份有限公司第二大股东、中金岭南有色金属股份有限公司的控股股东。截止2008年底,公司资产总额为453亿元人民币。

我们认为广晟入主后影响公司发展的意外因素基本消除,公司有望在新领导班子的带领下放开手脚,加强管理,提高激励。一旦管理水平提高,公司在研发、成本、产业链方面的优势将会体现。

新产品的推出和毛利率的提升都将使业绩稳步提升。

此外,广晟可能就公司实际情况将原旗下相关资产进行整合,可能的产品有半导体芯片、锂电池、TD射频芯片、多声道数字音频编解码国家行业标准等,但目前尚难确定具体方案。

虽然08年由于股票投资损失较大,每股预计亏损0.12元。我们认为公司最坏的情况已经过去,随着公司管理水平的提升,盈利将趋于好转,预计公司09-10年每股收益分别为0.10元和0.14元。目前PB 为1.26倍,低于市场平均2.33倍水平。如果给予公司1.5倍PB,则对应股价4.74元,我们给予“推荐”的投资评级,股价如跌至1倍PB 以下可以果断介入。