风华高科(000636.CN)

风华高科:主营业务有所起色,未来亮点是潜在的重组预期

时间:09-11-10 00:00    来源:天相投资

2009年1~9月,公司实现营业总收入11.36亿元,同比下降26.2%;营业利润1,357万元,去年同期营业亏损8,976万元,净利润1,894万元,去年同期净亏损8,860万元;实现基本每股收益0.03元。公司预计2009年每股收益为0.04元~0.05元。

3Q 营业收入为4.06亿元,同比/环比增长-23.6%/0.62%;营业利润为1,762万元,同比/环比增长57.0%/44.6%;净利润为1,717万元,同比/环比增长50.6%/8.22%。

公司主营业务是片式被动元件(包括片式多层陶瓷电容,片式电阻,片式电感)和软磁铁氧体磁芯,近一半的收入和利润来自于片式多层陶瓷电容器业务。今年以来,公司业绩逐季好转。报告期内受益于宏观经济向好以及3G、家电下乡政策的持续拉动,电子行业景气恢复,元器件市场需求增多,公司第三季度主营产品产销量有所扩大;同时公司积极开展的“开拓市场,加强管理,降本控费”等措施成效显现。

三季度公司综合毛利率回升至 21.5%,创近5年来新高。前三季度综合毛利率为16.4%。毛利率提高我们认为主要是公司产品结构变化以及公司加强管理等措施带来的成本降低。

期间费用前三季度为1.67亿,同比下降,但因收入规模减小使得期间费用率反而同比提高3.29个百分点至14.68%。

未来的投资亮点是广晟公司入主后潜在的重组预期。广东省广晟资产经营有限公司目前通过风华集团间接持有公司18.25%的股份,是公司的实际控制人。广晟公司是广东省国资委全资控股的子公司,资产雄厚,主要从事有色金属工业、电子信息产业、酒店旅游产业、工程建筑房地产业,其2007年末的总资产为303亿元,2007年实现主营业务收入132.8亿元,净利润10.1亿元。广晟公司已承诺将旗下的电子板块与公司进行整合,我们预计广晟公司的入主有望对公司未来经营产生积极性影响,但具体效果我们仍需拭目以待。

不考虑资产重组,预计公司 2009~2010年的每股收益分别为0.05元、0.06元和0.07元,维持对公司“中性”的投资评级。